핀리의 경제적 자유를 향하여

안녕하세요, 핀리입니다. 최근 코스피 지수가 하향세를 보이면서 한국 전체 증시가 난항을 겪고 있는데요. 코스피를 이해하는데 기준이 되어줄만한 수치들을 종합해놓은 기사를 발견해서 공유드립니다. 힘든 상황 속에서 각자의 희망이 생기기를 기원합니다.

코스피와 PBR

코스피 지수가 확정 주가순자산비율(trailing PBR) 1배에 근접한 상황이다. 역사적으로 코스피는 PBR 1배 수준에서 강한 지지력을 보였다. 추가하락에 대한 우려는 제한적이라 할 수 있다.

반면, 경제성장률 둔화로 코스피의 상승 전환도 기대하기 어려운 상황이다. 미·중 무역분쟁이 지속될 것으로 예상되면서 국내 수출에 대한 우려도 확대되고 있다. 최근 급등한 원·달러 환율의 추가 상승 가능성도 제기된다. 한국 증시의 하향압력이 높아질지 귀추가 주목된다. 

금융투자업계에 따르면 지난 21일 코스피 시가총액은 1561조원을 기록했다. 지난 12일(증시 본격 하락 전) 1649조원 대비 5.3% 하락한 수치다. 미국과 중국의 무역전쟁, 연방준비제도(Fed)의 기준금리인상 등이 증시에 부정적 영향을 미친 결과다. 

증시가 하락하면서 코스피 지수는 확정 주가순자산비율(trailing PBR) 1배 수준으로 내려온 상황이다. 지난 2008년 금융위기 당시도 강한 지지력을 보였던 구간이다. 증시가 하락을 멈추고 재차 상승할 수 있다는 전망이 나오는 이유 중 하나다. 

코스피와 GDP

반면, 경제지표는 코스피 지수 상단을 제한하는 모습이다. 국내총생산(GDP) 대비 코스피 시가총액 비율은 지난해 말 기준 92.8%를 기록했다. 경기과열 국면이었던 2007년(91.2%) 이후 최고치다.  올해 경제성장률을 3%로 가정할 경우 GDP/시가총액 비율(21일 시총 기준)은 87.5%다. 코스피의 밸류에이션 매력은 돋보이나 추세적 상승을 낙관하긴 어려운 상황이다. 

코스피와 환율

코스피 지수는 원·달러 환율과 높은 마이너스(-)의 상관관계를 지닌다. 원·달러 환율은 2017년 증시 대세 상승장에서 줄곧 내림세(원화 강세)를 보였다. 올해 들어서는 추가 하락을 멈추고 최근에는 1100원 수준을 돌파했다. 코스피 지수는 역으로 하락했다. 원화 약세는 우리나라 수출 중심 경제구조에 긍정적이다. 다만, 환율 효과가 기업의 실적에 반영되기까지 약 3~6개월의 시간이 걸린다.

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※ 출처

(1) http://www.econovill.com/news/articleView.html?idxno=340272

(2) 팍스넷

미중 무역전쟁과 한국증시

이번주(7월9~13일) 국내 증시는 미국과 중국의 상호 관세부과 이후 추가 관세발효 우려와 협상에 대한 기대가 혼재되는 양상이 나타날 전망입니다. 8일 한국거래소에 따르면 지난주 코스피지수는 전주보다 53.26포인트(2.34%) 내린 2272.87에 거래를 마쳤는데요. 코스피는 미국과 중국의 상호 관세 발효를 앞두고 2300선이 무너지면서 연중 최저치로 밀려났습니다. 지난 2일에는 미중 무역분쟁 우려에 기관이 대규모 매도물량을 쏟아내면서 당일에만 2%넘게 빠졌죠. 하지만 미국과 중국의 상호 고율관세가 부과된 6일에는 기관의 매수세가 유입돼 상승 마감했다. 지나친 하락 폭에 대한 반발 매수세가 유입된 것으로 풀이된다. 금융투자업계 전문가들은 미중 무역분쟁에 따른 1차 관세발효는 시장에 선반영됐다고 분석했습니다. 미국이 중국 수입품목에 대한 2차 추가 관세를 결정할 것인지 여부가 시장에 영향을 미칠 것이라는 분석입니다. 하나금융투자는 이번주 코스피 전망치로 2200~2250, NH투자증권과 KTB투자증권은 각각 2200~2300, 2240~2320을 예상했습니다.

이후의 증시 방향

시장엔 추가 관세발효 우려와 협상 가능성에 대한 기대가 혼재할 것이라는 전망입니다. 김병연 NH투자증권 연구원은 "시장은 관세발효에 대한 글로벌 경기침체 우려를 선반영한 후 협상 기대감을 반영할 것"이라며 "2분기 기업 실적이 증시 상승 모멘텀은 아니지만 절대 레벨을 감안한 하방경직성을 확보할 수 있다"고 진단했습니다.

사이에 낀 한국 경제 대안은?

벨류에이션 매력이 있는 정보기술(IT), 경기와 다소 무관하거나 한국 고유의 강점인 콘텐츠, 엔터테인먼트, 면세점, 경제협력, 바이오 등을 대안으로 제시했습니다. 김용구 하나금융투자 연구원은 "이번주 코스피 지수는 중립 수준의 흐름을 보일 것"이라며 "코스피의 심리적 마지노선은 2200선이라고 생각한다"고 강조했습니다. 

미중 무역분쟁이 장기화할 것으로 예상되는 만큼 시장의 반등 가능성을 낮게 보는 시각도 있는데요. 도널드 트럼프 미 대통령이 정치적인 이유로 강경 무역정책을 이어갈 것이라는 예상에서 입니다. 이재선 KTB투자증권 연구원은 "미국이 중국에 2차 추가 관세를 내릴 지 여부가 또 시장의 고민거리로, 중국뿐 아니라 글로벌 무역전쟁 2라운드를 촉발할 수 있는 만큼 아직까지 이 시나리오의 실현 가능성은 낮다"면서도 "트럼프 대통령이 11월 미국 중간선거 이전까지 무역분쟁을 지속적으로 이끈다는 가정 하에 단기적으로 시장의 반등 포인트는 여전히 부재할 것"이라고 전망했습니다.

이재선 연구원은 또한 "트럼프 대통령은 무역정책을 비롯한 그의 강경노선 전략이 효과적인 것으로 인지하고 있다"며 "민주당이 다수당이 되는 걸 막기 위해 중간선거 전까지 강경 무역카드를 지속적으로 어필할 가능성이 높다"고 분석했습니다.

중국 수출 둔화 우려

이번주 주목할만한 경제지표로는 중국 6월 수출입을 제시했습니다. 이재선 연구원은 "앞서 발표된 중국 6월 구매관리자지수(PMI)는 51.5로 시장예상치를 하회, 하반기 신흥국 경기회복에 대한 불안감을 조성하는 촉매제로 작용했다"며 "중국 수출과 상관관계가 높은 수출(49.3), 신규수주(53.2) 항목이 연초보다 둔화되는 흐름을 보이면서 신흥국 수출 동력 약화 우려가 확대되고 있다"고 지적했습니다.  

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※ 출처

http://news.hankyung.com/article/2018070653686

단기적으로 무역 분쟁의 향방이 주가의 관건일 것으로 예상되고 있습니다. 수요 불확실성이 완화되면 과도하게 하락한 주가는 반등할 것으로 기대되고 있는데요. 다만 미국 금리 인상, 중기 화학 투자 확대 등을 감안할 때 과거보다 방망이는 짧게 잡을 필요가 있다고 합니다. 

석유화학분야의 반등의 강도는 원재료별로는 에탄 크래커가 납사 크래커보다, 제품별로는 에틸렌 체인보다는 비에틸렌/다운스트림 체인이 강할 것으로 기대됩니다. 원유 공급이 타이트해지면서 중기적으로 유가의 상승 여력이 높아졌고 에탄 크래커는 투자 증가에 따른 성장 잠재력도 높기 때문인데요. 에틸렌 체인보다는 비에틸렌/다운스트림 체인이 공급 증가가 제한적이고 유가 상승의 영향도 상대적으로 적습니다. 이와 관련된 종목 살펴보겠습니다.

1. LG화학

• 동사는 LG그룹의 계열사로 기초소재사업과 전지사업, 정보전자소재 및 재료사업과 바이오산업을 영위. 자회사 ㈜팜한농은 작물보호제, 비료, 종자 등의 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위중이다.
• ABS, SAP 등을 생산하는 기초소재 사업과 편광판, 수처리필터 등 정보전자소재와 휴대폰, 전기자동차에 쓰이는 리튬 이온전지를 생산/판매하는 전지사업, 의약품, 백신, 작물보호제 등을 생산하는 생명과학 사업을 영위중이다.
• 기초소재의 경우 에틸렌 및 프로필렌 등 기초 제품으로부터 PE, PVC/가소제, ABS, EP, 아크릴/SAP, 합성고무, 특수수지 등 Downstream 제품까지 수직계열화 됐다.
• 기존 사업의 구조적 경쟁력을 강화하고 미래 성장을 위한 신규 사업영역을 지속적으로 발굴하기 위한 연구 개발비의 투자를 지속하고 있다.
• 매출구성은 기초소재 사업부문 65.5%, 전지 사업부문 18.99%, 정보전자소재 및 재료 사업부문 9.87%, 공통 및 기타부문 3.65%, 생명과학부분 1.99% 등으로 구성된다.

2. 금호석유

• 동사는 1976년 설립된 글로벌 석유화학기업으로 7개의 종속기업과 합성고무, 합성수지, 정밀화학, 전자소재, 건자재, 에너지, 페놀유도체, 항만운영 등의 사업을 영위중이다.
• 주요 제품으로는 타이어, 신발 등에 사용되는 합성고무 제품, 전기/전자제품, 자동차 부품 등에 사용되는 합성수지제품, 고무의 노화 방지, 고무의 가황 촉진에 사용되는 노화방지제 등이 있다.
• 합성고무부문은 장치산업의 특징을 가지고 있으며 합성수지부문은 플라스틱, 스티로폼 등의 주원료가 되는 제품을 생산하는 사업으로 다양한 산업에 사용되는 특징이 있다.
• 신규 사업으로 Synthetic Rubber 및 유관사업의 세계화 전략을 진행하고 있다.
• 매출구성은 합성고무 50.49%, 합성수지 31.89%, 기타 14%, 정밀화학 3.61% 등으로 구성된다.

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※ 참고자료

(1) 미래에셋대우 리포트 "미국 탐방기 및 화학 투자 전략"

(2) 와이즈에프엔 기업개요

미국과 중국의 무역전쟁의 서막이 시작된 듯합니다. 미국의 중국에 대한 관세 저격에, 중국이 맞불작전으로 응수하자 미국 역시 2차 공격을 선포하고 있는대요. 중국은 ‘상대를 잘못 골랐다’라고 말하고, 미국은 ‘지금까지 미국 대통령들이 두려워하던 일을 해주겠다.’라며 서로를 위협하고 있습니다. 한편에서는 이 모든 것이 위협 수준에서 끝날 것이며 일종의 외교 ‘쇼’라고 말하기도 하는데요. 어느 쪽이던 단기간 국내 그리고 중국,미국 증시에 영향을 미칠 것은 분명해보입니다. 중국에 대한 이슈가 나온 김에 국내에 상장되어 있는 중국 기업들을 정리해보려합니다.

1. 차이나하오란

- 동사는 2009년 7월 15일자로 중국에 소재하는 종속기업을 지배하는 것을 주된 사업목적으로 홍콩에 설립되었다.

- 동사의 사업부문은 최종생산물인 코팅백판지, 포커지, 백색카드지의 생산을 담당하는 제지사업부문과 제지의 원료인 펄프를 생산하는 펄프사업부문, 원료용지를 외부에 판매하는 원료용지 재생사업부문으로 구성하고 있다.

- 동사는 가장 경제적으로 소비가 왕성한 지역중 하나인 중국 동부지역, 그 중에서도 경제적으로 가장 부유한 지역 중 하나인 강소성 및 상해 인근 지역인 장강삼각주에서 원료용지 재생사업을 영위하고 있다.

- 현재 17개 폐지회수센터에서 연 190만 톤 가량의 원료용지를 회수능력을 보유하고 있다.

- 매출구성은 원료용지 54.09%, 사회백색카드지 12.87%, 식품백색카드지 10.72%, 특수백색카드지 9.46%, 코팅회색백판지 8.16%, 포커지 4%, 코팅백색백판지 0.7% 등으로 구성된다.

2. 크리스탈신소재

- 2012년 2월 해외상장을 목적으로 설립된 지주회사이며, 실제 중국 국내 영업자회사인 장인유쟈주광운는 2003년 6월 설립되었다.

- 지주회사로서 주요자회사이자 실질영업자회사인 장인유쟈주광운모는 목적사업으로 합성운모 플레이크, 합성운모 파우더, 운모테이프(천연, 합성, 혼합) 등을 영위하고 있다.

- 합성운모 세계 점유율 90%로 세계 1위 기업이며, 고품질 합성운모플레이크 대량생산시스템 유일하게 갖추고 있다.

- 차이나크리스탈(유쟈)은 중국 합성 운모시장에서 합성 운모결정체 생산과 습식 분쇄 시스템을 함께 구비하고 있는 몇 안 되는 합성 운모제품 생산기업이며, 경쟁사 대비 앞선 분쇄능력을 가지고 있다.

- 매출구성은 합성운모 파우더 42.89%, 합성운모 플레이크 28.93%, 천연운모 테이프 12.92%, 하소운모테이프 9.03%, 합성운모 테이프 4.46%, 혼합운모 테이프 1.77% 등으로 구성된다.

3. 이스트아시아홀딩스

- 동사는 2009년 7월 22일자로 중국에 소재하는 종속기업을 지배하는 것을 주된 사업목적으로 홍콩에 설립된 회사이다.

- 주요 자회사로는 복건성치우즈체육용품유한공사, 동아(중국)혜복유한공사, 동아체육용품유한공사 등이 있으며, 자회사가 영위하는 주요 사업은 운동화 및 스포츠의류 생산이다.

- 주로 자체 상표등록 제품을 총판업체에게 대량 판매하는 도매 영업방식으로 제품을 판매하고 있으며, 외주생산한 스포츠웨어 제품 등은 소매 판매로 공급되고 있다.

- 중국의 2-3선 도시, 특히 중국의 북부 지역에서 빠르게 시장점유율을 높이며 성장해 나가고 있으며 `치우즈(求質) (스포츠)`와 ZAPPY(캐쥬얼) 브랜드를 보유하고 있다.

- 매출구성은 캐주얼화 30.32%, 의류 27.2%, 런닝화 16.86%, 보드화 11.54%, 외부주문생산 9.73%, NEWVSOLD 4.34% 등으로 구성된다.

(출처: 와이즈에프엔)