핀리의 경제적 자유를 향하여

편의점협회가 BGF리테일 등에 '가맹수수료 인하' 공문을 발송하면서 가맹수수료 인하에 대한 우려가 커졌습니다. 가맹점주들은 동시에 근접 출점 중단과 카드수수료 인하, 심야영업 중단 시 지원금 유지 등을 요구하고 있습니다. 심야영업(01~06시)은 가맹점주들에게는 대단히 비효율적인 영업입니다. 인건비를 제외하고 나면 이익이 나지 않는다고 하네요. 2018년 최저임금 16.4% 인상 후 적자가 심해졌는데, 가맹본부의 지원금으로 간신히 BEP를 유지하고 있는 것입니다. 현재 제도적으로도 심야영업을 중단할 수 있지만, 계약서상에 있기 때문에 절차는 까다롭습니다. 매출과 비용구조에 대한 현황을 작성, 공정위에서 인정을 받아야 합니다. 이를 자율화 한다면 가맹본부 입장에서는 이익이 크게 훼손되기 때문에 지원금 중단을 전제할 것입니다. 그래도, 가맹점주 입장에서는 삶의 질 측면에서 긍정적입니다. 편의점 수익구조의 시스템 개선이 이루어질 것 같은데요. 우리나라 대표 편의점 주식 2가지 기록해보려합니다.

1. BGF리테일

• 동사는 인적분할로 설립된 신설회사로 2017년 12월 코스피 시장에 재상장하였으며 분할 전 회사인 BGF가 영위하던 사업 중 편의점 연쇄화 사업부문 등 투자사업부문을 제외한 나머지 사업부문을 영위하고 있다.
• 분할 전 (주)비지에프(舊 비지에프리테일)에서부터 편의점 사업을 영위하여 왔으며, 1990년 1호점 개점 이래 업계 최초 전국 시군구 전지역에 출점하며 전국 네트워크를 완성했다.
• 2002년에는 북한 지역 개성공단까지 출점함으로써 CVS업계의 새로운 역사를 기록하였으며, 국내 프랜차이즈 업계 최초로 10,000호점을 달성했다.
• 2012년 일본훼미리마트사와 라이선스 계약을 종료하고 동사만의 독자 브랜드 CU를 성공적으로 런칭하였으며 한국 시장에 맞는 한국형 편의점 모델을 정립했다.
• 매출구성은 편의점 99.96%, 물류 2.5%, 기타 0.92%, 내부거래 -3.38% 등으로 구성된다.

2. GS리테일

• 지배회사인 동사의 주요 사업은 소매유통업으로, 편의점인 GS25와 슈퍼마켓인 GS슈퍼마켓을 운영하고 있으며 2015년에는 파르나스호텔 지분을 취득하여 관광호텔업도 영위하고 있다.
• 편의점사업부는 1990년 LG25라는 독자개발 브랜드로 출범한 이래 현 2018년 1분기말 기준 12,635개점포를 운영하고 있다.
• 미래성장 및 국내 최고의 유통기업으로의 재도약을 위하여 2010년 할인점, 백화점 사업을 매각하고 기존사업의 확대 및 소비자/유통업 트렌드를 기반으로 한 사업 등을 진행 중이다.
• (주)왓슨스코리아의 지분 50%를 추가 취득하여 17년 6월 소규모 합병을 완료했으며, 17년 11월 "물류 전문회사 설립"을 이사회에서 결정하고 18년 1월 자회사 `GS 네트웍스`출범했다.
• 매출구성은 편의점 74.16%, 수퍼마켓 18.29%, 기타 4.21%, 호텔 3.34% 등으로 구성된다.

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※ 출처

(1) 하나금융투자 리포트

(2) 와이즈에프엔 기업개요

여행수요는 한 해에 올림픽/월드컵/지방선거 중 2개만 겹쳐도 쉽지 않습니다. 또한, 여행주의 주가는 크게 2가지 이벤트에 하락하는데 가장 많이 가는 일본/동남아 지역의 지진과 홍수입니다. 올해는 상반기에 3개의 이벤트가 겹쳤고, 7월 일본에는 지진과 태풍이, 8월 동남아(태국/미얀마)에서는 홍수가 발생하고 있습니다. 8월까지는 흐름의 반전이 불가능할 것으로 보입니다.

그러나, 항상 강조하듯이 ‘제주도보다 싸다면’ 해외여행 수요는 반드시 이연될 것입니다. 소비자 심리지수가 가파르게 하락함에도 여러분들의 여행 계획은 그 어느 때보다 견고하기 때문인데요. 하나/모두투어의 7월 패키지 성장률이 각각 -14%/-7%로 매우 부진하고 8월도 쉽지 않지만, 2014년 4월 세월호 참사 이후 3개월 연속 여행 수요가 역 성장한 적은 단 한번도 없는데, 현 주가는 당시 수준의 우려를 담고 있습니다.

너무 조심스럽지만, 9월 발표될 8월 지표가 역사적 저점 수준일 가능성이 높다는 의견이 나왔습니다. 3분기 실적까지 부진하겠지만, 장기적 관점에서는 향후 1달의 주가 조정 구간이 저점이라는 의견인데요. 관련된 주식 2개 종목 기록해두려합니다.

1. 하나투어

• 동사는 일반여행업(여행알선) 및 컴퓨터 프로그램 개발 및 보급 등의 서비스업을 주요사업으로 영위할 목적으로 1993년에 설립되었다.
• 전세계 20여만 개 여행상품을 전국 8,000여개의 협력여행사, 온라인 포털 등의 다양한 유통채널을 통해 판매하는 종합 여행 홀세일러이며 종속회사를 통해 특화된 시장을 위한 여행알선 사업을 영위하고 있다.
• 창사 초기부터 상품 생성, 판매, 정산, 회계 등의 전 과정을 전산화하여 처리해 왔으며, 경영 정보를 분석하여 의사결정을 지원하기 위해 분석 시스템을 구축 운영하여 데이터 경영을 통한 매출 및 수익성 증대를 도모중이다.
• 면세시장에 진입하고자 신규법인인 `(주)에스엠면세점` 설립에 참여, 인천공항과 시내면세점 입찰에 참가하여 면세사업권을 획득하여 운영 중이며 인천공항 제2터미널 면세점을 낙찰 받아 2018년 1월부터 운영 중이다.
• 매출구성은 여행알선서비스 82.35%, 면세점 9.79%, 물품판매 및 일반전세여객 4.47%, 호텔업 2.67%, 여객자동차 운수사업 2.49%, 숙박시설 운영수탁업 0.73% 등으로 구성된다.

2. 모두투어

• 동사는 인,아웃바운드 여행업과 호텔업, 관광산업의 인재 육성을 위한 교육사업 등 특화된 호텔관광레저 사업에 집중하고 있는 국내 대형 여행사로 1989년, 국내 최초의 홀세일(도매) 여행사로 출범했다.
• 동사의 사업은 종속회사를 포함하여 여행알선 서비스 부문, 호텔위탁운영 및 대행 부문, 교육 서비스 부문, 부동산투자 등 4개 분야로 하고 있다.
• 전국의 830여개의 BP대리점(전문판매점)이 운영중이고 지속 증설할 계획이며 적극적인 경영전략실행과 영업활동으로 타 여행사와의 경쟁우위를 유지하고 있다.
• 동사의 ERP와 연동된 여행소매업체에게 예약관리 프로그램인 CS방식의 모두CRS와 여행플래너, 실시간 부킹엔진 등 온라인 영업을 지원하기 위한 다양한 시스템을 개발하였으며 지속작인 연구 개발활동을 진행 중이다.
• 매출구성은 여행알선서비스 96.75%, 호텔위탁운영및대행업 2.56%, 부동산개발 0.97%, 호텔숙박서비스 0.73%, 교육 0.37%, 연결조정 -1.38% 등으로 구성된다.

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※ 출처

(1) 하나금융투자 리포트

(2) 와이즈에프엔 기업개요

국내 인터넷 업종은 하반기에도 신사업 관련 비용 증가로 수익성 악화가 이어질 전망입니다. 그러나, 수익성 악화 우려보다, 하반기 예정된 긍정적인 이벤트들과 더불어 신사업(금융,콘텐츠)의 매출 가시화와 성장 가능성에 집중할 필요가 있다고 판단하는 의견이 있었는데요. 이와 관련된 종목 몇가지 정리해두려합니다.

1. NAVER

• 동사는 국내 1위 인터넷 검색 포털 `네이버(NAVER)`와 글로벌 모바일 플랫폼 `라인(LINE)` 등을 서비스다.
• 다양한 인터넷 서비스를 기반으로 디스플레이 광고, 동영상 광고 등 광고 사업과, 검색 등 비즈니스플랫폼 사업, 네이버페이, IT서비스, 클라우드, 웍스 등 IT플랫폼 사업 등을 영위하고 있다.
• `네이버`는 매일 평균 약 3,000만 명이 모바일을 통해 방문하는 대한민국 최고의 인터넷 검색 포털로, AI 기반 기술 및 서비스 선점을 위해 다양한 파트너들과 협업하여 클로바 플랫폼을 확장해 나가고 있다.
• `라인`은 글로벌 메신저를 넘어 사람과 기업, 서비스를 연결하는 `스마트 포털`임. 일본, 대만, 태국, 인도네시아 등 주요 4개국을 중심으로 커뮤니케이션, 콘텐츠, 쇼핑, 금융 등의 다양한 서비스를 운영중이다.
• 매출구성은 비즈니스 플랫폼 45.28%, 라인 및 기타플랫폼 36.76%, 광고 10.17%, IT 플랫폼 5.54%, 컨텐츠 2.26% 등으로 구성된다.

2. 카카오

• 동사는 국내 1위 메신저인 카카오톡을 포함한 다양한 모바일 서비스를 제공 중이며 모바일 광고, 모바일 게임, 모바일 커머스, 모바일 컨텐츠 등의 서비스를 연계하며 수익을 창출하고 있다.
• 2016년에는 카카오엠을 인수하면서 음악산업에 진출하였고 2017년에는 인공지능 사업 본격화를 위해 AI전담 조직 신설과 주식회사 카카오브레인을 설립했다.
• 멜론은 국내 최다 가입자, 시장 점유 50% 이상, 10년 연속 온라인 음악서비스 만족도 1위 등 대한민국 명실상부 1위의 자리를 굳건히 지켜나가고 있으며 국내최초로 음성인식 스피커 서비스 상용화를 이루어냈다.
• 국내 주요 모바일 메신저 서비스 월별 총 이용시간 점유율을 살펴보면, 2018년 3월 기준 카카오톡 서비스의 시장점유율은 94%이다.
• 매출구성은 콘텐츠 플랫폼 51.42%, 광고 플랫폼 27.84%, 기타 20.73% 등으로 구성된다.

3. NHN엔터테인먼트

• 동사는 2013년 8월 1일을 분할 기일로 기존 엔에이치엔주식회사의 게임 사업 부문을 인적 분할하여 설립되었으며, 온라인 및 모바일 게임 사업사업과 간편결제서비스 및 웹툰서비스 등을 운영하고 있다.
• 주 수익원은 온라인게임과 모바일게임 등이며, 연결대상 종속회사를 통해 간편결제 서비스인 `페이코(PAYCO)`, 웹툰 `코미코`, 음원유통 `벅스`등을 서비스하고 있다.
• 게임 산업은 재미와 감동, 지식을 전파하며 상호작용 중심의 경험을 이용자에게 제공하는 특징이 있으며 학생 이용자 층의 수험기간, 방학, 기온 등의 계절성을 띄며 특히 11월, 12월 크리스마스 등 이벤트가 포진하고 있다.
• 동사는 게임 사업이 변동성이 높은 점을 고려하여 신규사업으로 안정적인 수익 창출이 가능한 Cross Border사업과 B2B, B2C 전자상거래 관련 업체에 대한 투자, 솔루션 사업 분야에 대한 투자 진행 예정이다.
• 매출구성은 게임 50.15%, 기타 49.85% 등으로 구성된다.

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※ 출처

(1) 케이프투자증권 리포트

(2) 와이즈에프엔 기업개요

1. 공모정보

• 시장구분: 코스닥
• 업종: 내의 및 잠옷 제조업
• 기업구분: 중소일반
• 총공모주식수: 2,518,500주
• 희망공모가액: 10,100 ~ 11,500원
• 확정공모가액: 11,500원
• 공모경쟁률: 51.47:1

2. 기업개요

• 1999년 9월 설립된 동사는 패션산업 시장의 여성용 언더웨어 제품을 제조, 판매하고 있으며 르페(LEFEE), 미싱도로시(MISSING DOROTHY) 등 자체 브랜드 언더웨어를 디자인하고 제품 기획하고 있다.
• 원가경쟁력이 높은 동남아 외주생산 체제 구축을 통해 자체 제조라인을 보유하지 않고 해외 협력업체로부터 주로 임가공을 아웃 소싱하고 있으며 무점포 온라인 위주 판매방식을 운영하는 등 타사 대비 원가 경쟁력을 보유하고 있다.
• 생산 및 물류서비스를 영위하는 자회사 (주)엠글로벌은 통해 태국, 베트남, 인도네시아 중국 등 해외 공장에서 외주 가능한 제품을 공급받아 제품을 판매하고 있다.
• 중국 온라인 쇼핑시장의 급성장세를 고려하여, 중국 인터넷 쇼핑몰 Tmall에 몰을 오픈하여 운영하고 있으며 ‘원더브라’ 중국시장 판권을 보유하고 있다.
• 매출구성은 원더브라 48.11%, 플레이텍스 19.74%, 크로커다일 10.59%, 저스트마이사이즈 9.38%, 미싱도로시 3.89% 등으로 구분된다.

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※ 출처

(1) 와이즈에프엔 기업개요

23일 삼성바이오로직스의 2분기 실적발표를 시작으로 25일 동아에스티, 27일 유한양행과 종근당, 31일경 녹십자와 한미약품의 실적발표가 예정되어 있습니다. 2분기 실적에 대한 불확실성은 실적발표와 동시에 어느 정도 완화될 수 있을 것으로 보입니다. 더불어 R&D 자산화 이슈도 자산화 비율이 높은 기업들에 대한 개별이슈로 접근한다면 실제로 섹터 전반에 미칠 영향은 미미하다고 볼 수 있겠습니다. 미중 무역갈등 및 환율 전쟁 등 외부 불확실성으로 주가하락이라는 장대비를 피하기를 어렵다고 볼 수있습니다. 그러나 제약바이오 섹터의 불확실성이 어느 정도 완화된다면 지금의 주가는 분명 저점에서 매수할 수 있는 기회가 될수 있을 것입니다.

1. 한미약품

• 동사는 의약품 제조 및 판매를 주 목적사업으로 하고 있으며, 주요 제품으로는 고혈압치료제 아모디핀, 복합고혈압치료제 아모잘탄, 발기부전치료제 팔팔, 역류성식도염치료제 에소메졸, 정장제 메디락 등이 있다.
• 사업부문은 의약품, 원료의약품, 해외의약품 부문으로 한미약품(주), 한미정밀화학(주), 북경한미약품유한공사 각 기업을 하나의 영업부문으로 구분한다.
• 주요 종속회사인 한미정밀화학은 원료의약품 전문 회사로, 국내는 물론 미국, 영국, 독일 등 선진국 시장에서도 세팔로스포린계 항생제 분야의 품질력을 인정받음. 현재 40여개국에 원료의약품을 수출중이다.
• 북경한미약품유한공사는 의약품 연구개발에서부터 생산, 영업 등 전 분야를 수행할 수 있는 독자적인 제약회사로, 어린이용 제품인 정장제 마미아이와 감기약 이탄징이며, 성인용정장제 매창안 등 총 20여 품목을 현지 시판하고 있다.
• 매출구성은 의약품 93.24%, 수출 13.72%, 기타 1.7%, 연결조정 -8.66% 등으로 구성된다.

2. 녹십자

• 동사는 1969년 설립되어 의약품의 제조 및 판매를 주요사업으로 하고 있으며 관련계열사의 경우 동사포함 상장사 5개사, 비상장사 23개사가 있다.
• 면역글로불린 `아이비 글로불린 에스엔`, 헌터증후군 치료제 `헌터라제`, 3세대 유전자재조합 혈우병 치료제 `그린진 에프` 등이 대표적인 글로벌 전략 품목이다.
• 국내 혈액제제시설 Capa 증설 및 혈액분획제제 세계 최대 시장 북미 진출을 위해 캐나다 퀘백 주 몬트리올에 혈액분획제제 공장을 설립하고, 생산된 의약품을 현지 구매기관에 공급하기로 캐나다 정부와 계약 체결했다.
• Recombinant 제제의 주요 프로젝트는 국내에서 이미 출시된 유전자재조합 혈우병치료제 `그린진 에프`의 중국 진출과 헌터증후군 치료제 `헌터라제`의 미국, 일본 임상 등이 진행중이다.
• 매출구성은 혈액제제류 38.02%, 일반제제류 30.51%, 백신제제류 22%, OTC류 8.87%, 기타 0.59% 등으로 구성된다.

3. 유한양행

• 1926년 설립되었으며 주요사업으로 약품사업부문, 생활건강사업부문, 해외사업부문을 영위하고 있다.
• 약품사업부문의 주요 품목으로는 B형간염치료제 비리어드 외에도 트라젠타, 트윈스타, 아토르바, 프리베나, 종합비타민제 삐콤씨 액티브 등이 있다.
• 생활건강사업부문의 주요 품목으로는 유한 락스와 칫솔, 치약, 살충제 해피홈, 표백제 유한젠 등이 있음. 해외사업부문은 유한화학에서 생산된 원료의약품을 국내외에 공급하고 있다.
• 연구개발부문에서 당분기 매출액대비 6.9%로 약 234억원을 연구개발비로 집중 투자하였으며 현재 국내 190건, 해외 433건으로 총 623건에 달하는 특허를 보유 중에 있다.
• 매출구성은 약품사업본부 79.57%, 해외사업부 12.19%, 생활건강사업부 7.32%, 기타 0.93% 등으로 구성된다.

4. 제넥신

• 동사는 1999년 설립된 신약 연구개발 기업으로, 항체융합단백질 제조 및 유전자 치료백신 제조 원천기술을 국내 제약사에 이전하는 사업을 영위하고 있다.
• 치료백신은 고효능 발현벡터를 이용하여 체내에서 특정 항원 유전자와 면역증강 유전자를 발현시켜 암과 같은 만성 질환을 치료하는 새로운 기술로 현재 자궁경부전암 등 난치성 질환에 대한 치료제를 개발중이다.
• hybrid Fc 원천기술은 호르몬, 펩타이드, 사이토카인 등을 이용하여 다양한 지속형 제품개발에 적용이 가능한 기반기술로, 다양한 단백질치료제에 폭넓게 적용되어 연구개발 및 임상시험을 진행 중이다.
• 2018년 3월 31일 기준 성장호르몬 결핍증 치료제인 GX-H9 (hGH-hyFc)의 한국, 유럽 임상 2상 완료와 빈혈치료제인 GX-E2 (EPO-hyFc)의 한국 임상 3상 승인 등의 실적이 있다.
• 매출구성은 기술이전 56.06%, 연구용역 39.59%, 기술재산권 4.35% 등으로 구성된다.

5. 셀트리온헬스케어

• 1999년 12월 설립된 동사는 주요 계열사인 셀트리온과 공동 개발 중인 바이오의약품(바이오시밀러, 바이오베터, 바이오 신약)들의 글로벌 마케팅 및 판매를 담당하고 있다.
• 셀트리온이 제조한 바이오시밀러 및 기타 의약품에 대한 독점 판매권을 가지고 있으며 Pfizer, Teva, Mundipharma 등을 포함하여 116개 국가에서 39개 파트너와 판매 및 유통 파트너십을 구축하고 있다.
• 인플릭시맵 바이오시밀러 및 리툭시맙, 트라스투즈맙의 바이오시밀러의 승인을 획득(EMA 기준). 개발 단계에 있는 5개 바이오시밀러, 2개 바이오베터, 4개 바이오신약을 파이프라인을 보유중이다.
• 바이오베터 개발품목 중 하나인 램시마 피하주사제형은 램시마 정맥주사형을 개량한제품으로 목표시장을 인플릭시맵 시장에서 전체 TNF-α억제제 시장으로 확대할 것으로 기대되며 임상 1, 3상을 진행 중이다.
• 매출구성은 램시마(제품) 81.45%, 트룩시마(제품) 17.14%, 허쥬마(제품) 0.87%, License 수익 외 0.6%, 허쥬마(상품) 0.31%, 트룩시마(용역) 0.26% 등으로 구성된다.

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※ 출처

(1) 하나금융그룹 리포트

(2) 와이즈에프엔 기업개요