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안녕하세요, 핀리입니다. 최근 코스피 지수가 하향세를 보이면서 한국 전체 증시가 난항을 겪고 있는데요. 코스피를 이해하는데 기준이 되어줄만한 수치들을 종합해놓은 기사를 발견해서 공유드립니다. 힘든 상황 속에서 각자의 희망이 생기기를 기원합니다.

코스피와 PBR

코스피 지수가 확정 주가순자산비율(trailing PBR) 1배에 근접한 상황이다. 역사적으로 코스피는 PBR 1배 수준에서 강한 지지력을 보였다. 추가하락에 대한 우려는 제한적이라 할 수 있다.

반면, 경제성장률 둔화로 코스피의 상승 전환도 기대하기 어려운 상황이다. 미·중 무역분쟁이 지속될 것으로 예상되면서 국내 수출에 대한 우려도 확대되고 있다. 최근 급등한 원·달러 환율의 추가 상승 가능성도 제기된다. 한국 증시의 하향압력이 높아질지 귀추가 주목된다. 

금융투자업계에 따르면 지난 21일 코스피 시가총액은 1561조원을 기록했다. 지난 12일(증시 본격 하락 전) 1649조원 대비 5.3% 하락한 수치다. 미국과 중국의 무역전쟁, 연방준비제도(Fed)의 기준금리인상 등이 증시에 부정적 영향을 미친 결과다. 

증시가 하락하면서 코스피 지수는 확정 주가순자산비율(trailing PBR) 1배 수준으로 내려온 상황이다. 지난 2008년 금융위기 당시도 강한 지지력을 보였던 구간이다. 증시가 하락을 멈추고 재차 상승할 수 있다는 전망이 나오는 이유 중 하나다. 

코스피와 GDP

반면, 경제지표는 코스피 지수 상단을 제한하는 모습이다. 국내총생산(GDP) 대비 코스피 시가총액 비율은 지난해 말 기준 92.8%를 기록했다. 경기과열 국면이었던 2007년(91.2%) 이후 최고치다.  올해 경제성장률을 3%로 가정할 경우 GDP/시가총액 비율(21일 시총 기준)은 87.5%다. 코스피의 밸류에이션 매력은 돋보이나 추세적 상승을 낙관하긴 어려운 상황이다. 

코스피와 환율

코스피 지수는 원·달러 환율과 높은 마이너스(-)의 상관관계를 지닌다. 원·달러 환율은 2017년 증시 대세 상승장에서 줄곧 내림세(원화 강세)를 보였다. 올해 들어서는 추가 하락을 멈추고 최근에는 1100원 수준을 돌파했다. 코스피 지수는 역으로 하락했다. 원화 약세는 우리나라 수출 중심 경제구조에 긍정적이다. 다만, 환율 효과가 기업의 실적에 반영되기까지 약 3~6개월의 시간이 걸린다.

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※ 출처

(1) http://www.econovill.com/news/articleView.html?idxno=340272

(2) 팍스넷

채용비리 문제, 금융감독원장의 교체, 대출관련 규제 등 은행주 투자심리를 악화시킬이슈가 지속되면서 은행업종 Valuation multiple이 PBR 0.54배, PER 6.0배까지 하락했습니다. 은행업종의 1분기 실적이 매우 좋았고, 2분기 실적도 변동성을 초래할 이벤트가 없는 점을 감안하면 현재의 저평가 상태는 실적에 대한 우려가 아닌 투자심리 악화가 초래한 결과라 할 수 있는데요. 이 시점에 비중 확대나 매수 관점으로 접근해보는 것도 좋을 것 같습니다. 몇 개 종목 함께 정리해보겠습니다.

1. KB금융

• 2008년 설립된 KB금융그룹의 지주회사로서 업계 선두권의 시장지위와 높은 브랜드 인지도를 바탕으로 은행을 비롯하여 카드, 증권, 생명보험, 손해보험, 저축은행 등 다양한 사업을 영위하고 있다.
• 연결대상 종속회사는 은행업(KB국민은행), 신용카드업(KB국민카드), 금융투자업(KB투자증권, KB자산운용, KB부동산신탁, KB인베스트먼트), 보험업(KB생명보험), 기타(KB신용정보, KB데이타시스템) 등이 있다.
• KB국민은행은 국내 최대 고객기반을 보유하고 있으며 정교화된 CRM시스템 활용 등 고객중심 경영에 큰 강점을 가지고 있으며 은행기준 자산규모, 총수신, 원화대출, 투자신탁 및 방카슈랑스 판매 등에 있어서 순위권 유지중이다.
• 2013년 KB생명보험 인수를 시작으로, 2014년 우리파이낸셜, 2015년 LIG손해보험 인수하였고, 2016년 4월 현대증권 지분에 대한 주식매매계약 체결하는 등 M＆A를 통한 비은행부문 경쟁력 강화하고 있다.
• 매출구성은 유가증권평가및처분이익 29.99%, 이자수익 29.02%, 신탁업무운용수익 22.87%, 수수료수익 10.17%, 외환거래이익 6.42%, 기타영업수익 0.83%, 배당금수익 0.71% 등으로 구성된다.

2. 하나금융지주

• 2005년 설립된 하나금융그룹 지주회사로서 자회사 경영관리, 자금공여 등의 업무를 수행하고 있다.
• 연결대상 종속회사가 영위하는 사업으로는 은행업(KEB하나은행, 하나은행(중국)유한공사 등), 금융투자업(하나금융투자, 하나자산신탁 등), 신용카드업(하나카드), 생명보험업(하나생명보험) 등이 있다.
• 국내 최초로 모바일 뱅킹 도입하였으며, 금융거래 실적에 따라 포인트를 적립/사용하는 하나멤버스를 출시하고 글로벌 시장에서 ‘1Q Bank’, ‘1Q Transfer’서비스 제공하면서 핀테크 시장을 선도하고 있다.
• 2017년 한국소비자원 `소비자 만족도 조사`에서 전국 서비스망을 갖춘 8개 은행 중 소비자 종합만족도 1위 은행으로 당당히 선정되며 소비자들에게도 인정받는 은행이 되었다.
• 매출구성은 유가증권평가및처분이익 55.98%, 이자수익 22.81%, 외환거래이익 10.94%, 수수료수익 7.29%, 신탁업무운용수익 1.85%, 기타영업수익 0.53%, 대출채권평가및처분이익 0.36% 등 구성된다.

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※ 참고자료

(1) 와이즈에프엔 기업개요

(2) IBK투자증권 리포트 "저평가영역에서 관심 제고"