1. 들어가며 - 규모 vs. 안정성

부채를 통해 기업의 재무안정성을 파악하는 방법을 알아보기 전에 질문해보고 싶은 것이 있습니다. 기업에 있어서는 매출이 더 중요할까요, 부채위험이 없는 것이 더 중요할까요? 투자 유형에 따라서 판단이 달라지겠지만 제 생각에는 부채위험이 적은 것, 즉 안정성이 높은 것이 더 중요하다고 생각합니다. 왜냐하면 매출보다 부채가 더 장기성을 가지고 있기 때문입니다. 매출은 해당 분기, 해당 연도의 결과이지만 부채는 계속 기업의 결과이니까요. 그러므로 안정성(부채 문제 정리)가 되지 않은 상태에서 매출이 높은 기업보다는 매출이 다소 낮더라도 부채 위험이 덜 한 기업이 더 좋은 기업이라고 생각합니다.

2. 안정성을 파악하는 방법 - 부채비율

• 부채비율은 자본에서 부채가 차지하는 비중이 얼마나 되는지 나타내는 지표입니다.
• 기업이 부채를 통해 자본조달을 하면 원금의 상환 압력과 이자비용의 부담을 가집니다. 그러므로 부채비율이 높을수록 재무적 리스크가 커질 수 있겠죠. 이를 재무리스크 라고 표현합니다.

3. 부채비율 공식

부채비율 = 부채/자본

3. 부채비율의 해석

• 부채비율을 통해서 기업이 가지고 있는 재무전략의 비젼을 이해할 수 있습니다.
• 보통은 200% 이내면 적정하다고 판단합니다.

• 부채비율이 높을수록 기업이 사업의 수익모델이 안정적으로 보고 있어서 사업의 안정성을 통해 재무리스크를 보완할 수 있다고 판단했다고 이해할 수 있습니다.
• 기업이 자본조달에 있어 부채를 끌어오는 이유는 원리금 지급에 문제가 없는 한 주주가 모든 사업 성과의 과실을 차지할 수 있기 때문인데요. 제품의 수명주기가 길고 고정적인 수입이 보장되는 안정적인 수익모델일수록 기업은 자기자본대신 차입금 등 부채를 통해 자본조달을 하려 노력합니다.  예를 들면, 철광업이나 통신사처럼 안정적인 사업모델을 가진 기업은 부채를 통한 자본조달을 선호합니다.
• 높은 부채비율이 또 다르게 해석할 수 있다.  기업의 수익모델이 악화되어 더이상 신주 발행 등의 자본 확보가 어려워지면 차선책으로 부채를 끌어오는 것으로 이해할 수도 있습니다. 이런 경우에는 기업의 수익성과 활동성을 함께 파악하여 부채비율을 해석하여야 하는데요. 나빠지는 수익성과 활동성에 있어 높아지는 부채비율은 기업이 도산에 처해질 수 있다고 해석할 수 있습니다.

• 기업의 부채비율이 낮을수록 기업이 집중하고 있는 사업의 위험성이 커서 이를 회피하는 전략으로 재무리스크가 낮은 자기자본으로 자본조달을 한 것으로 해석할 수 있습니다. 기업이 제품의 수명주기가 짧고 안정적이지 않은 수익모델을 예상할수록 자기자본조달을 선호합니다. 예를 들어, IT 제품과 같이 1년 이내 수명주기인 제품을 보유한 기업이 보유한 경우 낮은 부채비율을 유지하려 합니다.
• 낮은 부채비율을 또 다르게 해석할 수 있습니다. 사업의 높은 성과로 인해 수익성이 개선되어 자본의 증가인한 낮은 부채비율을 보일 수  있습니다.

4. 수정부채비율 - 좋은 부채 vs. 나쁜 부채

부채 중 이자비용을 부담하는 이자부부채를 나쁜 부채, 이자를 부담하지 않는 무이자부부채를 좋은 부채라고 합니다. 무이자부부채는 주로 영업활동중에 발생하며, 이 중 선수금이 있다. 선수금은 고객사로부터 미리 받은 계약금의 성격이므로 많을수록 기업의 영업활동이 활발하다는 의미이다. 따라서 선수금을 부채에서 차감하여 수정부채비율하는 경우가 있습니다. 특히, 조선업과 건설업의 부채 중 선수금이 차지하는 비중이 높으므로 수정부채비율을 적용합니다.

수정부채비율 =(부채-선수금)/자기자본

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※ 참고자료

(1) https://brixkorea.wordpress.com/2014/04/06/%EB%B6%80%EC%B1%84%EB%B9%84%EC%9C%A8%EC%9D%B4%EB%9E%80/

안녕하세요, 핀리입니다. 이번 포스팅은 이어지는 시리즈로 지난 [기술적 분석]편과 함께 보시면 더 이해가 빠르실겁니다.

2018/04/28 - [===왕초보 주식 공부===/주식의 개념원리] - 주가 분석의 2가지 틀, 기술적 분석 vs. 기본적 분석 - 기술적 분석편

1. 기본적 분석이란?

기본적 분석은 주가의 원인을 가격에서 회사로 거슬러 올라갑니다. 주식은 회사의 소유지분이며, 주가는 기본적으로 그 회사의 수익성이나 사업 전망 등에 의해 결정된다고 생각하는 것이죠. 수익성이 높은데 주가가 상대적으로 낮다면, 가격은 회사 가치에 일치하는 방향으로 움직일 것이라 기대할 수 있습니다. 기본적 분석은 이처럼 가격과 실제 가치의 괴리를 발견하기 위한 방법이며 대표적으로 워런 버핏이 이런 투자 방법으로 유명합니다. 흔히 저평가되어있는 주식을 찾는 것입니다.

기본적 분석은 경제, 시장분석가, 에널리스트의 지지를 받으며 발전을 지속하고 있으며, 고액 연봉을 받는 이들 분석가들은 펀드매니저와 함께 시장의 주류를 형성하고 있습니다. 반면 기술적 분석가는 일부 증권사에서 한 두 명이 리서치 센터에 속하며 보조적 참고자료를 제공하는 위치에 정도입니다. 기관투자가들은 거의 대부분 기본적 분석을 중심으로 시장 대응하고 있으며, 개인투자자들은 주로 기술적 분석에 의거하여 시장에 참여하고 있다. (기본적 분석 의문의 1승?)

2. 기본적 분석의 기본 전제

기본적 분석의 전제는 크게 두가지로 나눠볼 수 있습니다.

• 주가는 기업의 가치와 괴리되어 움직일 수 있다.
• 주가는 기업가치를 따라가려는 속성이 있다.

3. 기본적 분석의 기본 도구

3-1) 질적분석

질적분석은 숫자로 표현하기 어려운 정치상황, 경기, 산업동향, 노사문제, 정부의 경제정책, 주식회사의 성장성, CEO의 능력, 수익성 등을 다각도로 따지는 것을 말합니다.

3-2) 양적분석

양적분석은 주식투자와 관련된 통계자료, 산업자료, 재무제표, 손익계산서 등의 수치로 표현되는 자료를 분석하는 것을 말합니다.

4. 마치며...

지난 포스팅에서 이어서 이번 포스팅까지 쓰고 나니, 제가 지금까지 분석 틀 전체를 보지 못하여 기술적 분석에 머물렀다는 생각이 듭니다. 심지어 그 분석도 정확히 알지 못하고 말이죠. 이번 기회를 통해 큰 틀을 알았으니 앞으로는 조금 더 다각도로 주식 매수를 고민해볼 수 있는 '차가운 손'을 가지도록 노력하려합니다.

※ 참고자료

(1) https://ko.wikipedia.org/wiki/%EA%B8%B0%EC%88%A0%EC%A0%81_%EB%B6%84%EC%84%9D

(2) https://ko.wikipedia.org/wiki/%EC%A3%BC%EC%8B%9D_%ED%88%AC%EC%9E%90#%EB%B6%84%EC%84%9D_%EA%B8%B0%EB%B2%95

(3) https://namu.mirror.wiki/w/%EA%B8%B0%EB%B3%B8%EC%A0%81%20%EB%B6%84%EC%84%9D

핀리입니다. 매일 블로그에 양질의 주식정보를 제공하고 싶은데 쉬운 일이 아니에요. 지난 주 후반~ 이번 주에는 삼성증권 공매도 사건으로 금감원을 비롯한 전체 증시시장이 뜨겁습니다. 개인 투자자들의 신뢰를 완전히 박살내버린 사건이 아닐지 싶네요. 하지만 이런 시장에서도 상승하는 종목들은 꾸준히 발생하는 군요. 누군가가 주식 역시 생물이라 했던 것처럼 삶을 계속해서 이어나가는 듯 보이네요. 오늘은 지난 포스팅에 이은 '우리나라에 상장한 중국기업'의 마지막 시리즈인 3탄입니다. 중국 관련된 기업들을 한번에 정리해보실 기회가 되길 바라겠습니다.

※ 함께 읽으면 좋은 지난 글

2018/04/09 - [===왕초보 주식 공부===/테마주 정리] - 우리나라 상장에 성공한 중국 기업 2탄

2018/04/09 - [===왕초보 주식 공부===/테마주 정리] - 우리나라 상장에 성공한 중국 기업 1탄

10. 컬러레이

- 동사는 2013년 10월 해외상장을 목적으로 설립된 홍콩지주회사로서 실질영업자회사인 저장컬러레이의 지분을 100% 소유하고 있고, 저장컬러레이는 더칭커러를 100% 지배하여 실질적으로 하나의 회사처럼 운영되고 있다.

- 동사는 진주광택안료를 기반으로 하는 화장품용 진주광택안료의 연구개발, 제조와 판매 및 유통, 운모파우더의 제조, 유통 및 판매를 수행중이며 지속적인 신제품 개발을 통해 제품 라인업은 1,000여종에 달할 만큼 다양하다.

- 연간 5,000톤 규모의 화장품용 진주광택안료 생산능력을 확보하고 있어 중국 진주광택안료 업계를 선도 중이며 동사의 제품은 미국 FDA, 유럽 연맹EO 표준에 맞춰 화장품용 진주광택안료 생산을 진행 하고 있다.

- 판매 네트워크 우위를 기반으로 제품이 해외 판매상을 통해 유럽, 미국 등 글로벌 브랜드가 포진한 지역으로 판매 중이며 대상 기업은 로레알, 에스티로더, 유니 레버, 존슨앤존슨, P＆G 등 글로벌 대형 화장품 기업이다.

- 매출구성은 기타 진주안료시리즈 46.13%, 간섭효과 진주안료시리즈 24.74%, 실버화이트 진주안료시리즈 17.38%, 운모파우더 5.96%, 실버화이트 진주안료시리즈II 5.79% 등으로 구성된다.

11. 에스앤씨엔진그룹

- 동사는 지주회사로서 상장을 목적으로 설립된 회사이고, 자회사로는 홍콩의인국제, 바오신엔진, 산리엔진, 청다기어, 육안청다 및 연대청다의 총 6개사로 구성되어 있다.

- 홍콩의인국제는 중국을 설립근거지로 하는 바오신엔진을 완전자회사로 두고 있고, 바오신엔진은 각 중국을 설립근거지로 하는 산리엔진 및 청다기어를 각 완전자회사로 두고 있다.

- 동사가 생산하는 제품으로는 제초기, 모터싸이클, 부품 등이 있다.

- 동사의 잔디깎이제품은 이미 K-Mart , Bunnings 등 국외의 여러 유명한 매장에 입점. 기어제품의 최종고객은 GM, 제1자동차, 제2자동차, 산서파스터 등 자동차산업의 leading기업이다.

- 매출구성은 청다기어 42.19%, 모터싸이클 30.13%, 제초기 15.17%, 연태청다 7.57%, 부품 4.94% 등으로 구성된다.

12. GRT

- 동사는 해외상장을 목적으로 2012년 설립되었으며, 실제 중국 국내 영업자회사인 강음통리광전과학기술유한공사는 2002년에 설립했다.

- 의약품과 식품포장으로 사용되는 고분자 박막 소재 생산을 시작으로 현재 정밀 코팅 보호 소재나 위조지폐 방지, 블루라이트 차단 등 기능성 코팅 소재, 정밀 코팅 접착 소재 등을 생산된다.

- 월필름 소재부터 정밀 코팅 필름까지 수직계열화 생산시스템을 구축했을 뿐 아니라 제품 다변화 노력을 지속해 업계 내 최대 제품 라인업을 갖춤. 삼성, 애플 등 글로벌 기업 300여개 이상과 거래를 지속하고 있다.

- 2015년 6월 제2공장 건설을 마치고 2016년부터 생산을 시작. 이 공장에는 12개의 정밀 코팅 생산 라인이 갖춰졌으며 부가가치가 높은 기능성 필름 등을 생산하고 있다.

- 매출구성은 광학보호필름 40.25%, 광학접착필름 26.67%, 포장필름 20.39%, 윈도우필름 8.49%, 3D필름 및 블루라이트 필름 4.19%, 기타 0.01% 등으로 구성된다.

(출처: 와이즈에프엔)