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두산인프라코어는 2Q18 사상최대 분기실적(영업이익 2,731억원, +27.2% YoY)을 발표하며 컨센서스(2,570억원)을 상회했습니다. 호실적은 북미/유럽 건설

호황 수혜를 입은 두산밥캣과 엔진사업뿐만 아니라 중국向 매출액이 +66.1% YoY 성장한 것도 기여했습니다. 동사는 올해 중국 굴삭기 시장 규모를 기존 15~17만대에서 17~18만대로 상향조정하며 전년 대비 30~37%의 성장을 전망했습니다. 중국 SOC인프라 투자 확대와 환경규제(Tier-4)에 따른 교체수요 때문입니다. 중국 굴삭기 시장 확대와 관련된 기업 몇가지 기록해두려합니다.

1. 두산밥캣

• 2014년 4월 설립된 동사는 자산규모 2조원 이상의 법인으로 대규모 법인에 해당하며 연결실체 기준으로 건설기계 생산 및 판매를 영위하고 있다.
• Compact 건설기계, Heavy 건설기계, Portable Power 3가지 품목에서 제품을 생산 및 판매하고 있다.
• 커버하고 있는 시장 내 점유율 향상을 위하여 딜러 인센티브 프로그램을 운영하고 있으며, Demo, Consignment, Advertisement 등 마케팅 활동 지원을 다양하게 추진하고 있다.
• 건설기계산업은 전형적으로 경기상황에 따른 업황 변동성이 높은 업종임. 유럽 및 미국의 환경규제는 지속적으로 강화되고 있으며 건설기계 분야의 국제 환경규제는 배기가스 배출규제가 해당된다.
• 매출구성은 Compact 건설기계 90.75%, Portable Power 9.25%, Heavy 건설기계 % 등으로 구성된다.

2. 두산인프라코어

• 1937년 조선기계제작소로 설립되어 1963년 한국기계공업㈜, 1976년 대우중공업㈜, 2000년 대우종합기계㈜, 2005년 두산인프라코어㈜로 사명 변경된 건설중장비, 엔진 등의 생산 기업이다.
• 국내 최초로 미국 환경청(EPA)이 정한 산업용 엔진용 최신 배기규제인 Tier4 Final을 만족하는 친환경엔진인 G2엔진을 개발하였다.
• 건설업에 대한 의존이 높고 내수 시장 보다는 수출에 치중하고 있으며 소재부터 부품에 이르기까지 기계 산업 전반의 기술이 종합적으로 요구되는 기술 집약적 산업이다.
• 최근 저가의 중국엔진 유입 및 원자재 가격 인상 등 대외환경이 어려운 상황에서 새로운 배기규제에 맞는 신기종 개발, 엔진 Line-Up 확장 등에 노력하고 있다.
• 매출구성은 건설기계 49.07%, Compact 건설기계 등 44.25%, 기계,엔진등 6.68% 등으로 구성된다.

3. 현대건설기계

• 동사는 인적분할로 설립된 신설회사로 2017년 5월에 재상장하였으며, 분할 전 회사인 현대중공업이 영위하던 사업 중 건설장비 사업부문을 영위하게 된다.
• 1985년 중기계사업부로 사업을 시작하여 현재 굴삭기, 휠로더, 백호로더, 지게차, 스키드스티어로더 등 연간 5만여대 규모의 건설장비 및 산업차량을 생산할 수 있는 7만5천여평 규모의 공장을 보유하고 있다.
• 굴삭기, 지게차 등을 뉴스타일링의 디자인과 자동제어 시스템, 운전자 중심의 편의성 등을 향상시켜 고급화에 주력. 특히 프로세스 사이클타임을 단축시키고 데이터 관리를 효율적으로 할 수 있는 PDM시스템을 도입하여 운영중이다.
• 각 기능 분야별로 시뮬레이션 프로그램개발, 자동굴삭제어시스템, 인체 공학기술, 특수사양 등의 신기술 개발을 위해서 산학협동, 사내 연구소, 해외 전문업체간 기술정보교류를 추진하고 있다.
• 매출구성은 건설기계 80.67%, 산업차량 12.88%, 부품외 6.44% 등으로 구성된다.

4. 디와이파워

• 동사는 2014년 12월 1일에 인적분할을 통해 설립되었으며, 2015년 1월 15일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였음. 건설기계장비에 적용되는 유압실린더에 대한 제조 및 판매를 하고 있다.
• 주력 생산품인 유압실린더는 고객사의 설계조건 및 기계장비의 구동조건에 맞추어 설계되고 제작되어야 하기 때문에 개발에 많은 시간이 소요되며 초기 투자 비용도 많이 드는 등 진입장벽이 높은 기계장치 산업이다.
• 중국의 건설중장비 시장의 지배력 확보를 위해 설립한 중국 생산법인이 중국 내 최고의 실린더 제조업체로서의 입지, 그리고 현대식 신공장의 이점을 발휘하고 있다.
• 유압기기 사업부는 국내시장의 안정적 기반을 확보하고 있으며, 해외에서도 높은 시장 점유율을 바탕으로 안정적 시장을 확보 중이다.
• 매출구성은 유압실린더 100% 이다.

5. 진성티이씨

• 동사가 속한 산업은 건설중장비의 하부주행체(Under-carriage) 부품 시장으로 그 중에서도 무한궤도식(크롤러형) 하부주행체 제조관련 산업으로 단일사업을 영위하고 있다.
• 동사는 건설중장비 등의 무한궤도를 받쳐주는 하부주행체로써 상부 Roller, 하부 Roller, Front Idler(또는 Idler) 및 Sprocket 등의 제품을 생산, 판매하고 있다.
• Roller 시장의 특징은 자동차의 타이어처럼 주기적인 (사용 정도에 따라 6개월에서 2년) 교체를 요한다는 점이며 따라서 중장비 생산업체의 최초 수요뿐만 아니라 애프터시장의 수요가 지속적으로 뒤따르고 있다.
• 충격 및 동하중이 제품에 미치는 영향을 검증/평가하기 위해 충격내구시험 설비를 구축하였으며 경쟁 상대국은 이탈리아와 일본, 중국 업체이며 국내 시장에서는 대창단조와 (주)흥국에서 Roller를 생산하고 있다.
• 매출구성은 Roller 91.23%, 상품 8.77% 등으로 구성된다.

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※ 출처

(1) 신한금융투자 리포트

(2) 와이즈에프엔 기업개요