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1Q18 이후 치과용 의료기기 업체의 주가는 업체별로 차별화가 진행되었습니다. 국제 정세 불안에 의해 시장의 변동성이 확대되면서 실적의 안정성이 높은 종목의 수익률이 좋았는데요. 덴티움은 시장과 경쟁사대비 가장 차별화된 주가 상승률(15.0%)를 기록했습니다. 오스템임플란트는 -3.6% 하락하였으나 시장대비(-5.6%) 선방하였습니다. 바텍과 디오는 각각 -16.7%, -19.3% 하락율을 기록하며, 시장대비 크게 하락하였습니다.

대부분의 업체들의 주가가 크게 하락하면서, 12개월 FWD P/E 기준으로 역사적 저점 수준의 밸류에이션(바텍 12.5배, 디오 20.5배, 오스템임플란트 25.3배)을 기록하고 있는데요. 주목할 만한 점은 크게 차별화된 주가 상승률을 기록한 덴티움의 경우 여전히 저평가(23.4배, 글로벌Peer 27.2배)되고 있다는 점 입니다. 오늘은 이와 관련된 종목 두 가지 살펴보려합니다. 

1. 덴티움

• 동사는 2000년 6월 7에 설립되었으며, 의료용구 제조 및 판매업, 의료장비 제조 및 판매업을 통해 사업을 영위하고 있다.
• 동사인 임플란트 제품을 주력으로 고객 서비스 만족 극대화를 위해 치과용 의료기기 및 생체재료를 Total Solution으로 개발, 생산, 판매하는 치과용 의료기기분야 전문 기업이다.
• 동사는 재료의 가공 시간, 원재료 수급 동향과 판매 및 생산 계획 등을 고려하여 조달 계획을 수립하고 있고, 통상적으로 40주 전에 미국 등 해외거래처에 발주를 하여 안전재고를 확보하고 있어 원재료 조달 지장이 없다.
• 국내 시장 점유율은 2016년 기준으로 오스템 임플란트가 약 33%의 시장점유율로 1위를 차지하고 있으며, 동사인 덴티움은 16%의 시장점유율을 보이고 있는 것으로 분석되고 있다.
• 매출구성은 제품 93.65%, 상품 6.11%, 서비스 0.24% 등으로 구성된다.

2. 바텍

• 동사는 1992년 설립되어 Digital X-ray System과 Solution을 개발 및 제조하여 판매하는 전문기업이며 연결기준에서 보면 덴탈 이미징 사업부문과 디텍터 사업부문을 영위하고 있다.
• 덴탈 이미징 사업부문은 치과용 Digital X-ray 및 CT, Generator 를 개발ㆍ제조하여 해외의 현지법인과 현지대리점에 판매하고 있으며, 국내는 치과병ㆍ의원에 직접 또는 대리점에 판매하고 있다.
• 자체 추정으로 국내 덴탈 이미징 시장은 2016년 기준, 연간 1,400여대 규모로 추산되고 있으며, 동사가 약 78%의 시장점유율을 보이고 있어, 실질적으로 시장 내에서 독점적인 지위를 차지하고 있는 것으로 판단된다.
• 디텍터 사업부문은 Digital X-ray System의 핵심부품인 Detector를 개발ㆍ제조ㆍ판매하며, 연결회사인 ㈜레이언스를 통해서 영위하여 왔으나 17년 1분기중 (주)레이언스의 보유지분을 매각중이다.
• 매출구성은 덴탈 이미징사업부문 100% 이다.

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※ 출처

(1) 미래에셋대우 리포트

(2) 와이즈에프엔 기업개요